库博体育-信义光能玻璃受益于光伏装机增长
2023-12-04 作者：肥仔
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发布日期：2018-03-12 10:12 阅读次数：345 光伏玻璃龙头，积极拓展下流发电营业：信义光能是全球最年夜的光伏玻璃制造商。截至17年末，公司具有日融化量6，800吨的光伏玻璃出产线，据有全球约30％的市场份额。公司的光伏玻璃产物包罗超白光伏原片玻璃和光伏加工玻璃。三年夜光伏玻璃出产基地位在安徽、天津，和马来西亚。同时，公司积极拓展下流光伏电站和EPC营业。截至17年末，公司光伏并网装机到达1，754MW，并完成了多个散布式发电EPC项目。 光伏玻璃行业竞争有序，需求支持下价钱稳中有升：光伏玻璃行业有着高进入门坎和较着的先发优势，首要表现在手艺经验、范围效应、客户粘性等方面。今朝行业CR5约为72％，行业龙头竞争优势较着。为掌控增加机缘，龙头企业积极进行产能扩充，估计18-19年全行业新增产能将最少别离为2，800吨/天、2，000吨/天，同时将有1，000-2，000吨/天的产能陆续进入维修期，是以估计整体产能扩大有限。光伏玻璃作为光伏组件的原料，需求直接管益在库博体育全球光伏装机的增加。17年全球光伏市场实现强劲增加，新增装机到达102GW。我们估计18年全球光伏新增装机有望保持在100-110GW的高位。强劲需求将为光伏玻璃价钱构成支持。 积极拓展下流发电营业，打造新的增加点：截至17年末，公司年夜型地面光伏电站并网范围达1，754MW，估计将来将保持每一年约400MW的新增装机。因为所有项目均位在电力需求高的地域(安徽、湖北、天津、河南、福建)，公司未面对任何限电问题。公司已打造治理和经营太阳能发电营业的平台，打算将来鞭策其自力上市。另外，强劲的散布式光伏成长为EPC营业缔造了年夜量机缘。公司具有专门的EPC团队且与本地当局机构具有杰出的合作关系。17年公司取得296MW的安徽省村级散布式发电站的光伏扶贫EPC项目，为公司进献额外收入来历。 初次笼盖 买入 评级，方针价HK美金4.33:公司作为光伏玻璃龙头，竞争优势较着，估计18-19年将有3000吨/天新产能投运，以掌控增加机缘、扩年夜市场份额，并加强范围优势。公司当前估值18年P/E8.8x，低在汗青均值程度，股息率为4.65％。估计18-20E收入、净利CAGR为11％、17％。DCF方针价HK美金4.33，隐含18年P/E11.7x，初次笼盖 买入 评级。 风险提醒：需求低在预期;行业供给快速晋升;原材料、燃料本钱上升。
