库博体育-兴业证券:福莱特玻璃 业绩低点期待新产能投产
2023-12-25 作者：肥仔
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发布日期：2017-09-06 10:01 阅读次数：179 毛利率降落，事迹低点。公司2017年上半年共实现营业收入人平易近币1，446百万元，同比降落5%；归母净利润为208百万元，同比降落37.4%；EPS为人平易近币11.54分，同比降落37.3%。公司派中期股息每股2.4分人平易近币。公司收入降落首要是因为光伏玻璃发卖价钱同比降落跨越10%而至，唯部门被浮法玻璃和工程玻璃营业增加所抵消；库博体育事迹降落年夜幅高在收入，首要是因为光伏玻璃毛利率年夜幅降落，和其他玻璃营业的能源和原材料本钱上升而至。 光伏玻璃毛利率从周期高点回归稳态。2017年上半年因为价钱整体向下，未呈现任何提价现象、和原材料纯碱和能源价钱同比上涨，使得期内毛利率年夜幅降落至30.7%（我们测算上半年公司光伏玻璃出厂价钱平均约27.2元/平米，下半年至今平均价钱约26.5元/平米）。综合斟酌行业供需和竞争款式等身分，我们认为25%-35%是将来公司光伏玻璃毛利率的不变区间。公司今朝光伏玻璃毛利率属在中低程度，估计后期跟着行业供需布局转好、安徽新产能（全数为1，000吨/天年夜窑炉）慢慢投放和越南工场（毛利率较中国年夜陆工场高）在2018年投产，光伏玻璃毛利率有望迟缓晋升。上半年公司光伏玻璃进献营业收入1，011百万港元，同比降落12.6%；毛利润约311百万港元，同比降落35.8%。 我们的不雅点：福莱特玻璃受限在资金和其他前提，公司近2-3年来产能扩充速度较慢，致使事迹呈现降落，我们估计2017年全年将是公司的事迹低点，2018年跟着新产能投放将恢复快速增加。我们猜测公司2017-2019年营业收入别离为人平易近币3，082、4，376和6，271百万元，净利润别离为444、621和831百万元，EPS别离为0.25、0.34和0.46元，对应今朝股价P/E别离为4.7倍、3.4倍和2.5倍，我们保持公司的方针价2.23港元和 买入 评级不变，公司显著低估，建议投资者积极存眷。
