库博体育-信义玻璃获中银国际首次覆盖 产能持续走强毛利有望更上一个台阶
2024-01-16 作者：肥仔
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发布日期：2017-06-19 10:05 阅读次数：236 信义玻璃(00868.HK)是全球最年夜玻璃制造商之一。中银国际认为，在将来信义玻璃将会继续加年夜产能，增添市场份额。2017年年底，信义的浮法玻璃日产能将达1.7万吨；在2018年中，其日产能将会到达1.9万吨。 浮法玻璃出货价从2016年三季度最先延续走高。从今朝的环境看来，因为需求端成长杰出，需求兴旺，浮法玻璃在2017年出货价也将保持高位。别的，斟酌到玻璃原材料价钱从本年年初高位延续下跌，信义玻璃的毛利有望更上一台阶。 基在以上来由，中银国际初次笼盖信义玻璃并给出 买入 评级，给出9.8倍PE(现PE为9.18)，方针价为8.88港元(参考现价7.6港元)。 买入 评级首要基在以下来由： 1、产能上升 信义玻璃在中国浮法玻璃的市占率为11％，稳占龙头地位。别的，低辐射玻璃市占率为20％，排名第二。车用玻璃的市占率为25％，市占率全球排名第一。马来西亚工场在年头最先投产，今朝已满产运营。2018年中之前，马来西亚工场两条新的出产线将会投产。如上文说的，在2018年中，信义玻璃浮法玻璃日产能将会到达1.9万吨。所以，我们有来由认为：16-18年，信义的浮法玻璃的发卖量年平均增加达6.6％，而信义其他两个首要产物：汽车玻璃和低辐射玻璃也能丰年均4％的增加。 2、产物价钱走强，原材料价钱下跌 浮法玻璃需求兴旺，所以可以估计，本年售价将会继续保持高位。2017年前5月浮法玻璃的均价为每吨1450元人平易近币，与16年均价比拟上涨了13％，与16年四时度比拟上库博体育涨了1％。研究员预期虽然原材料，例如苏打粉等价钱在第一季度到达高位颠峰，但比来价钱有所回调。据测算，信义玻璃2017年毛利率将与客岁同比增加0.8％达37.7％。 基在以上来由，中银国际给出 买入 评级，方针价为8.88港元，从(i)非太阳能（000591）营业的10倍方针PE，(ii)太阳能营业的方针PE为9.8倍，与公司过往程度相当，并将其港股/A股/全球上市公司中的同业比拟，PE折让13％/43％/45％。预期信义玻璃的净利润率为25％，股息率为5.6％。
