库博体育-福耀玻璃2019半年报点评：行业下行叠加德国并购影响利润增长，静待海内外业绩共振复苏
2023-07-20 作者：肥仔
当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃2019半年报点评：行业下行叠加德国并购影响利润增加，静待国内外事迹共振苏醒 事务： 福耀玻璃发布2019年半年度陈述，陈述时代公司营收102.87亿元，较上年同期增加2%；归属在上市公司股东的净利润15.05亿元，较上年同期下降19.43%。 点评： 1)受行业增加与毛利率拖累，净利润增加承压：2019年1-6月，我国乘用车产销别离为997库博体育.8万辆和1,012.7万辆，同比降落15.8%和14%。在行业产销承压的布景下，2019H1公司实现归母净利润150,557.24万元，同比下降19.43%。此中本陈述期汇兑收益3,112.54万元(客岁同期6,083.93万元)，扣除汇兑影响归母净利润同比仍然削减18.44%。 2)产能操纵率下降与德国SAM营业整合为毛利率降落的首要缘由：2019H1公司综合毛利率为37.20%，同比降落4.54个百分点。此中浮法玻璃毛利率同比下降6.5个百分点，首要为下流整车景气下滑致使产能操纵率下降而至。汽车玻璃毛利率同比削减1.23个百分点，首要为SAM营业整合期的本钱较高而至。三费率(含研发)总计21.01%，同比增加0.92个百分点，首要是员工收入和发卖费用的增加而至。 3)美国营业同比增加，静待德国SAM并购整合：美国2019H1净利润14759.5万元，同比增加16.4%，净利润率到达7.72%，比客岁同期提高0.18个百分点，美国营业盈利能力延续晋升。德国SAM营业自Q1并表以来，早期整合本钱仍然较高，今朝仍处在吃亏投入期，建议紧密亲密存眷SAM并购整合的历程。对SAM的并购整合将进有望将拓展福耀团体营业的横向成长空间。 估值与盈利猜测： 基在2019行业整体产销下行与SAM营业并购带来的利润影响，我们下调先前的盈利猜测。估计2019/2020/2021年营收为223/241/256亿元，净利润为32.1/36.5/40.1亿元(先前41.9/45.5/48.3亿元)，对应净利润增幅为-22%/14%/10%，对应PE18/16/14倍，斟酌到汽车拐点有望到临和海外并购营业的增加潜力，保持 增持 评级不变。
发布日期：2019-08-30 12:00 阅读次数：196
