库博体育-信义光能：光伏玻璃供需偏紧 下半年有望迎来业绩拐点
2023-08-02 作者：肥仔
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发布日期：2019-07-18 13:52 阅读次数：224 光伏玻璃龙头库存处汗青低位：按照卓创资讯数据，上半年国内3.2mm镀膜光伏玻璃均价为25.57元/平米，同比降落10.4%，此中一季度均价同比降落18.6%、二季度均价同比降落1.1%。6月最先，均价已显现同比正增加(+6.4%)，客岁高基数影响正慢慢消弭。截至今朝，主流企业合同定单丰满，龙头库存汗青低位，市场对8月价钱存上涨预期。 国内需求不肯定性消弭：海外需求整体稳中有升，3月份国内组件出口创汗青新高(3.79GW)，4、5月出口数据环比小幅调剂。7月11日，能源局发布2019年光伏电站竞价上彀项目扶植名单，指引2019年新增装机40-45GW，国内光伏市场有望加快，19年需求不肯定性已消弭。 分拆信义能源：母公司少股股东权益增添、资产欠债率降落。子公司信义能源(3868.HK)已在5月28日在中国香港联交所上市，募资所得金钱净额35.26亿港币，分拆后公司持有信义能源的比例从75%降至53.7%，但仍保存节制权。对公司而言，召募资金45%用在3条光伏玻璃产线投资、45%用在830MW光伏贮备项目投资、10%一般营运资金。按照我们测算，分拆致使19年净利降落7.6%(原净利猜测值25.78亿港币)。 估计中期净利同比持平(+1%)、每股摊薄收益同比降4.1%：估计公司上半年光伏玻璃有用产能增加7.3%、玻璃均价同比降10.4%库博体育；光伏电站发电收入增加较着；光伏玻璃毛利率30%，同比降3.4个百分点。受3月份先旧后新配股的影响，每股摊薄收益同比降4.1%。 下调方针价2.3%至HK美金4.40，重申 买入 评级 相较中期事迹，我们更看好公司持久增加前景和分拆潜伏利好释放(包罗欠债率降落、融资矫捷性提高、子公司估值释放)。估计公司19-21年产能释放加快(CAGR23%)，同时斟酌分拆对利润表的影响；别离上调2019-2021年收入猜测2.7%、6.7%、18.6%至95.6、119.1、148.1亿港币，下调归母净利猜测8.6%、8.8%、2.4%至23.6、27.4、32.6亿港币；基在估值，下调方针价至4.40港币(此前4.50港币)，重申 买入 评级。当前估值13.1x2019年P/E。 风险提醒：光伏玻璃产能投运不达预期；光伏需求低在预期。
