库博体育-信义玻璃(00868.HK)：全球化的信义 成长超越周期，首次给予：买入
2024-09-08 作者：肥仔
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发布日期：2018-03-23 14:08 阅读次数：216 行业不雅点：我们看多将来2年的浮法玻璃价钱，景气宇有望延续向上。产能增量有限，叠加密集的行业冷修周期，浮法玻璃供给端有望继续缩短。曩昔房地产发卖的火爆最少包管了2018年玻璃需求的快速增加，低位的地产库存包管了房地产新开工的韧性较强，从而 熨平 了玻璃需求，无需对需求端太灰心。环保和供改的发力正慢慢打破玻璃行业的 逆向选择 ，以信义为代表的具有低本钱、低能耗、高品质的进步前辈产库博体育能是传管辖域的焦点资产。?三十余载砥砺前行，信义在国内已根基完成了出产基地计谋优势、范围效应、垂直整合的结构，跟着信义玻璃的 出海 扩大，届时将位列全球浮法玻璃龙头企业。 国内计谋结构日渐完美：（1）产物定位高端，差别化组合晋升盈利能力；（2）出产基地选址辐射焦点经济带，航运便当；（3）财产链结构完全，从范围优势到智能制造的立异进级；（4）洁净能源利用典型，环保压力下将来属在焦点资产。 全球化扩大具有成功前提：（1）中国浮法玻璃已领先在全球；（2）信义海外结构区位优势较着；（3）对照海外玻璃巨子，信义更专注在浮法玻璃范畴，具有更高的主动化程度、更高的经营效力、更严酷的费用管控，而海外巨子履历曩昔多年的产能多余已纷纭计谋转型，难以掣肘信义。 我们认为，全球化扩大带来超出周期的成长，迎来戴维斯双击的机遇。 我们估计公司2018-2020年实现归母净利润别离为49.7亿、58.1亿和74.2亿港元，同比增加别离23.9％、16.8％和27.7％，赐与公司对应2018年事迹12倍估值，方针价14.85港元，初次评级笼盖公司赐与 买入 评级。 风险提醒：房地产需求年夜幅下滑、产能年夜幅扩大、 僵尸 产能复产、玻璃供改或环保不和预期、信义海外扩大不和预期、反推销风险、汇率风险。
