库博体育-南玻A：加工玻璃龙头 引领行业升级趋势
2023-11-06 作者：肥仔
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发布日期：2018-07-10 09:28 阅读次数：407 加工玻璃龙头，安身三年夜财产链 南玻A具有浮法玻璃和工程玻璃、电子玻璃和显示器件、太阳能光伏等三条完全财产链，固然地产发卖、货泉化棚改比例等数据有必然下行压力，但估计对玻璃需求影响有限，同时斟酌到公司在三年夜财产链的杰出结构和消费属性较高的电显营业营收占比不竭晋升，我们认为公司有望保持盈利的相对不变。基在对玻璃供需款式的乐不雅判定和南玻A在工程玻璃、电子玻璃等范畴的行业地位，我们估计公司18-20年 EPS为0.30/0.38/0.42元，对应方针价为5.10~5.40元，初次笼盖，赐与 增持 评级。 公司产能扩大，行业库博体育供需款式杰出 17年河北南玻二线和成都南玻一线技改完成，玻璃产能进一步晋升。从下流需求来看，货泉化棚改固然比例下降，棚改估计将更多以什物安设来推动，我们认为到2020年棚改总量转变有限，对玻璃需求的直接影响相对较小；平板玻璃需求滞后房地产新开工4-6个季度，我们估计18/19年房地产玻璃需求增加7％/0％，玻璃需求相对安稳。从供给端来看，环保趋严、冷修等身分对供给组成压力，按照我们测算，2018年玻璃供给有望削减7964吨/天的产能，供需缺口到达2843万重量箱，玻璃价钱有望保持稳健。 电子玻璃和显示器件不竭结构，有望成为盈利增加点 公司经由过程镀膜手艺，将玻璃财产延长至电子玻璃和显示器件，部属有河北视窗、宜昌光电、清远南玻、咸宁光电四家出产基地，实现了全国性的计谋结构。今朝宜昌光电技改进级产线已成功出产出0.2毫米的超薄玻璃，2018年4月，南玻成为光荣手机7A的盖板玻璃供给商。电子玻璃和显示器件营业收入占比由16年4.83％增加到17年7.97％，我们认为跟着公司在电子玻璃方面地不竭结构，营业收入营业占比有望进一步晋升。 光伏新政鞭策行业洗牌，中持久市占率有望晋升 公司颠末十余年的扶植运营和技改进级，南玻打造了一条涵盖高纯多晶硅、硅片、电池片、组件和光伏电站工程设计和扶植的完全财产链。今朝南玻团体高纯多晶硅产量为9000吨/年，硅片产物产量为2.2GW/年，电池片产量为0.85GW/年，组件产量为0.4GW/年。在2018年光伏新政的影响下，我们认为光伏行业会进入洗牌阶段，掉队产能有望延续出清，我们看好南玻A中持久产物进级和市占率晋升的逻辑。 加工玻璃龙头，初次笼盖赐与 增持 评级 公司作为加工玻璃龙头企业，我们估计18-20年EPS为0.30/0.38/0.42元，参考可比公司2018年平均PE18.63x(数据截至2018.7.4)，斟酌到今朝房地产财产链估值承压影响，出在谨慎原则我们认为公司2018年公道PE区间为17~18x，对应方针价5.10~5.40元，初次笼盖赐与 增持 评级。 风险提醒：原材料涨价超预期；地产完工增速、电显新建项目不和预期。
